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94 约翰保尔森 不玩别人拥有优势的游戏（第1页）

94。约翰·保尔森：不玩别人拥有优势的游戏

如果你与姚明比腿长，你认为自己有多大胜算呢？或者，你和他比打篮球，你确信自己能赢得了姚明吗？相信一个聪明的人绝不会想这样比吧。因为，在这场比赛里，从一开始就注定了结果，本身就具有优势的那一方肯定会胜出。

不过，在中国的古典智慧里，还有田忌赛马，以弱胜强的千古奇谈。可是，在投资市场里，这个游戏就没有那么简单了。记住，不玩别人具有优势的游戏，那么你失败的可能性会大大降低。

◎你不了解的投资，就是别人具有优势的投资

什么样的因素决定了我们要对其进行投资呢？保尔森说，以合理的价格买入自己了解的公司。也即是，自己能了解的行业，具有长期竞争力，而且由才德兼备的人管理，然后寻求出现恰当价格的时机买入。只是，等待这个合理价格的出现，有些人就不那么擅长了。因为，没有耐性的投资者比起长期投资者而言，往往不具有优势。在价值投资者面前，普通投资者就像是弱势群体。

投资标的的选择，首先是你对它有所了解，而且能力所及，可以做出正确的分析和判断的行业和公司，就算是模糊的正确也比精确的错误更安全。这是绝对的前提，也是对投资者本身的要求。如果你本身不能对某一个投资进行判断，而市场上看到存在能对其进行判断的投资者，那么你与他人相比，就不具有可竞争性了，因为其他投资者比你更具有优势，至少在判断投资的价值这一块。如果你不能判断，那么可能对别人是投资的机会，对你就不是投资机会了。

同时，投资标的一定要是好公司，具有持久的竞争力，并且由德才兼备的人管理，如果你不能确信这一点，那么其他能对其进行分析的投资者肯定比你具有优势，你又何谈可以玩赢这场游戏呢？

最后一点，这个投资标的在价格上一定要具有吸引力，也就是说，要等到其价格低到足够吸引你进行投资时才出手。不过这一点看似简单，对于投资者而言却是最难做到的。因为在这一点上具有优势的人，往往很少，不是投资大师，就是世界级资本家。他们的优势是，有足够的资本和时间，等待出现最完美的购入价格，而普通投资者在这一点上完全处于弱势。有没有投资机会是一回事，能不能等到它出现则是另外一回事。有时候不是仅凭借技巧和耐心就可以成为一名成功投资者的，运气的占比也很重要。

◎出了能力圈，高科技也不投

不玩别人拥有优势的游戏，首先要记住的一点，在能力圈外投资除了风险什么也得不到。如果你身处全球高科技摇篮的美国，期间兴起了微软、IBM、思科、雅虎、谷歌等高科技公司，它们创造出的股价平均都上涨了超过一百倍，那么如果你从一开始就投资于这些公司，也许你将有上百倍的收益。

不过，你对这个高科技行业并不了解，那你还会毅然决然地投钱进去吗？聪明的投资者不会。投资者应该知道，一旦跨入一个新的、自己不理解的行业，大多数时候是有投入无产出的，那些能挣钱的人是因为他们本身的了解，这就是他们的优势。

坚持在自己的能力圈内投资，在能力圈外，就是他人的优势领域，虽然并不意味着一定能挣钱，但至少不出圈能保证不亏损，同时也避免了大起大落，以及重大失误的出现，能确保长期稳定的收益。

不想玩这种别人拥有优势的游戏，因为你不知道自己不了解的行业在10年后、20年后会变成什么样子。尽管你可以凭借刻苦努力去钻研这个行业，但是你付出的短期努力的成效绝对比不上分析这类企业的专家。如果在自己的能力圈里找不到好的投资机会，那么就选择等待，而不是扩自己的能力圈。

跳出能力圈，就意味着不熟悉，不熟悉导致了无优势，在无优势的比赛中，你赢的可能性很小。即使这场比赛获胜方的奖品有多好，你也永远与奖品无缘。用幻想代替理智，最终会为你招致失败。

Tips

①在别人具有优势的游戏中，无论你付出多少努力，最终你的胜率都是极其微小的。不是你付出的不够多，而是你努力的方向不对。

②对于超出自己能力圈范围的投资，最好不要碰，因为这是别人具有优势的行业领域，虽然可以花功夫去了解、去分析，但你的短期努力一定比不上他人长久以来就具有的优势。

如果认识到自己犯了一个错误，认识到最初完全不该做这样的投资，就要毫不犹豫地退出。

——沃伦·巴菲特