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第84章 高盛v大摩求首订（第6页）

那它们该投资什么呢？

怎样的金融產品既兼具低风险的特性，又能保证较高的收益率？

答案是套利。

套利分为跨期套利、跨品种套利两种。

前者是在同一標的上既做多、又做空，但做多和做空的具体合约不一样。

比如做多纽约期货黄金1012合约，做空纽约期货黄金1102合约。

近月做多，远月做空，只要合约价格收敛，那么做对冲的人就是稳赚不赔的。

大多数情况下，期货的近月、远月合约在临近交割日时都会收敛到合理的范围內，这是经济学常识，它符合宏观情况下的商品波动周期规律。

至於跨品种套利，就是选择两个走势相似、关联密切的期货品种，而且建仓时两者必须波动差距足够大，才有套利赚钱的空间。

一个做空，一个做多，和跨期套利思路一样。

依旧拿贵金属举例，当下白银涨幅远超黄金，而两者又同属贵金属品种，因此符合跨品种套利的前置条件。

对冲机构要进行黄金和白银的套利操作，必然是做空白银、做多黄金。

叶庆军的天盛私募就是这个思路。

目前，无论是现货白银还是期货白银，相当大一部分空头仓位都是由对冲机构贡献的。

相较同一品种的跨期套利，不同標的的跨品种套利风险更大。

套利並非100%盈利，这是可以確定的，对冲机构也並非总是最后的贏家。

一旦持仓的两个標的並未按照正常逻辑不断收敛，而是持续扩大，那就有大麻烦了！

对冲基金喜欢在套利操作上加槓桿，因为套利盈利空间很小，想获得更多利润，就必须扩大资金体量，藉助槓桿无疑是最好的选择。

问题来了：

槓桿可以放大收益，那是否会放大损失？

答案是会。

10点18分，黄金冲高遇阻，开始下跌，而沉寂已久的白银借著黄金下跌的势头变得躁动不安。

10点19分，白银小幅下跌至28。00附近，迅速反弹至28。20美元。

10点20分，白银再度下挫！

28。15！

28。05！

27。90！

跌破28美元了！

一切似乎都在按照对冲机构的剧本来，黄金和白银的走势高度一致、且价差正在不断收敛！

然而，就在对冲基金集体开始狂欢时，黑天鹅，降临了！

白银在下探刺破28。00美元强支撑后，再一次完成反弹，几乎復刻了上一波！

“怎么会这样？！”

对冲机构傻眼仙。

“黄金都跌仙这么多，为什么白银能保持强势，怎么跌都跌不下去？”

就在他们感剂不妙时，真正的屠杀盛宴正悄然上演！

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