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第598章 不得不接受（第4页）

外卖行业净利润率天板也就6%，腾达生態强大，按顶格6%算，年利润不过2

2。8亿。

再减去刚才確认至少13亿社保成本，利润率瞬间被拉低到2。5%左右。

更何况，用户补贴在未来几年內恐怕都不会停止。

这意味著，今日优选可能在可预见的数年內，都无法实现帐面盈利。”

沈波阳面不改色：“正如各位所见，外卖是一个典型的高营收、高成本、战略性亏损的行业。

对於此类处於高速扩张期、以规模和市场占有率为优先的网际网路平台，市销率（ps）是更合理的估值方法。”

熊小鸽立刻接口：“用市销率可以。但您这380亿营收，恐怕得打个对摺，剔除掉补贴部分才算公允吧？”

沈波阳竟点了点头：“合理。腾达做事，讲究公充。可以按190亿核心营收作为估值基准。

鑑於今日优选的龙头地位、腾达生態赋能，6倍市销率是合理的。据此测算，今日优选估值为1140亿。

“6倍？不可能！”

“沈总，市场对高增长但亏损业务的ps容忍度在3到6倍。

社保成本让今日优选带上了沉重的传统行业属性，这必然压制估值倍数，3倍是极限了。”

“对，3倍，570亿。这个数字已经充分考虑了腾达的背景和市场份额。”

“570亿都显得冒进了————”

反对声浪再次涌起，几乎一面倒。

“各位！”张勇不慌不忙，侃侃而谈，“当前类似体量的独角兽公司估值普遍在百亿美元量级。

但外卖作为刚爆发的赛道，且腾达承担了额外的社会责任成本，因此变得独一无二，难以直接对標。

但外卖是最高频次本地生活入口，能为平台带来巨大流量。

今日优选终极目標是即时零售，未来凭藉合规、稳定的运力，向即时零售拓展时拥有天然优势。

今日优选，將是华国第一个合法、合规、健康、可持续的同城即时物流公司。”

“即时零售！”沈楠鹏低声重复。

与熊小鸽交换了一个眼神，都看到了彼此眼中的意动。这个战略构想把故事的天板陡然拔高。

会议室陷入了激烈的低声討论和计算中。

良久，高领资本张磊再次开口：“张总，投资不仅是投行业、投模式，归根结底，是投团队、投创始人的格局。

今日优选真正的灵魂和创始人，是宋先生。

从开创外卖行业，到如今力排眾议为骑手构建保障体系，再到清晰的即时零售战略。

无不体现出宋先生深远的前瞻性和坚定的社会责任感。高领资本欣赏並信任这样的格局。”

他略作停顿，环视四周，最后视线回到张勇身上。

“5倍市销率。以190亿核心营收为基，投后估值950亿。如果腾达接受这个倍数，高瓴资本愿意领投本轮。”

张勇心中一定。宋词给他的估值底线是4。5倍。5倍是超出预期的胜利。

但他脸上依旧平静，甚至微微皱了下眉，仿佛在艰难抉择。

几秒钟后，爽快回应：“张总快人快语，腾达也展现最大诚意。5倍，我们接受。投后估值950亿，本轮出让15%股权。”